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【瀚文观点】投资者的冬天来了吗?

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发表于 2016-7-18 11:41:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 John 于 2016-7-19 07:54 编辑

翻读微信,偶然看到一篇“2016刚过半,创业公司倒一片!连风投都要过冬了!”。大致扫过一遍,有一些不同的想法。这个标题或许应该更正为:中国的风投都要过冬了?
这几年越来越多市场人士开始揭露和批判创业者的冲动和欺诈,却很少有人来提醒风投们提高一下智力。很简单,他们才是很多创业者发展的原动力,他们的生态就是创业者在尽力迎合的目标。当大伙猛揭创业伤疤的时候,冷静想想,那些创业者失败的原罪,就实实在在来自于这些无能、好大喜功和冲动的投资管理者们!

或许,说到这里,标题应该更改为:中国真正的风险投资者的春天即将来临?

风投其实也是一种创业,它不是以技术或非投资专业智慧作为创业基础,而是以资金作为创始发起的一场市场的赌博。他们都需要智力,需要商业智慧、行业经验、市场把握和资源整合能力。在它们肆无忌惮地点评创业者的幼稚和无知时,仔细想想,中国的风投们,又有多少具有这样的能力?

当这样财大气粗的风投大量涌现的时候,你能期望有好的投资创业生态吗?当风投们没有能力把握市场发展态势、客观评估创业价值、扶持和监控创业企业活动的时候,他们就会应用一些入门级的金融投资理念来个瞎猫抓鼠:分散投资多个相似项目、和创业者合谋作假骗取更多接棒者、制造务虚理论替代传统商业利润为王的商业投资评价体系(因为这一条会令很多创业画饼漏出原形)、签订对赌协议等。更要命的是,那些他们用来诱骗其他投资者的理论,在骗得更多投资者入场抢筹的时候,他们自己也相信了自己的骗局并再次入场,将本来可以让渡给别人的风险再一次紧紧攥在手里,这不就和散户炒股一样的道理吗?

在这样的生态里,创业者不成熟、投资者也不成熟。在初期大家可以凭画饼充饥,但不可能持久。当肚中饥肠辘辘到来的时候,就是一大批创业者、投资者倒地的时候。而这个时候,不就是成熟的创业者、投资者开始成长的时候吗?因此对合格的投资者而言,岂不也就是春天吗?

按我们过去证券市场的说法:“股市没有专家,只有赢家。”不唯上、不唯专,一切以市场来告诉我们最后的结局。针对《连风投都要过冬了》提到的八点建议,谈谈自己的看法:


1.尽快对自己的未来两年的增长策略进行一次全面的体检,该调整调整。

[评论]这个其实应该是常态。而一些风险投资公司故意忽略估计也是常态。

2.如果正在融资,不纠结估值,能拿钱赶紧拿,落袋为安。如果还没开始融资而在未来6-12个月又有融资刚需,明天就启动。

[评论]这是从一个极端走向另一个极端。更好一些的应该是,通过第一个行为查漏补缺,不行的项目果断进入善后;环节或资源不完善的尽快完善,如果没有能力,要么转让,要么进入善后。有实力的客观评估自己,把募集资金和自筹资金结合起来,力争最省方式首先实现盈利。同时要有发展眼光,不要因为眼前利益放弃长远机会,要两者兼顾。

3.增强资金安全垫的厚度,尽量确保手里有不融资也可以平稳运行两年的资金。

[评论]这个出发点是对的。不过因项目而异,总之是应该先要考虑存活,然后才是发展。不要孤注一掷。

4.在自由现金流和利润率之间选择自由现金流,在利润率和收入规模之间选择利润率,在收入和GMV之间选择收入,在财务安全和增长曲线之间选择财务安全

[评论]从(传统)商业角度而言,前面两条本来就应该都是一直应该坚持结合实际的均衡分析。GMV本来就是忽悠和冒进者的创造。应该说在市场推广领域可以参考,带进企业营运就是作死。安全和增长所有企业都需要一个科学的平衡而不是多变的厚此薄彼。

5.重视可用于银行贷款抵押的资产,他们在关键时刻可能起到意想不到的作用。

[评论]对成熟的企业不错。实际上的很多创业公司根本没有这个运作能力,只能助长过分的贪心,也就是大大提高了创业者的死亡频率。对于一般的创业企业还是先学好管理更实惠一些。

6.如果你正在考虑创业方向,除非你有非常特殊的个人背景(譬如谷歌或者Facebook的技术大牛或者BAT的核心骨干),否则应该尽量避免需要大额资金投入才能启动且需要持续烧钱的领域。

[评论]这个就是很多中国式投资者的通病:以为金钱可以决定一个创业企业或项目的成败。实际上教训已经不少了。分析问题简单粗暴,也许是自身能力的限制,也许是觉得创业者智慧不够(事实上很多创业者确实如此,特别是年轻的或者没有较丰富行业经验的创业者)

与此同时,应该更加重视那些具有抗周期和防御性特征的领域中的创业机会。符合这种特征的领域包括大健康、大文化、生活必需品和必需服务、千禧年一代的颜值相关消费等。

[评论]无论外部环境如何,这其实是所有创业者创业的首选方向。不过,如果对相关行业兴趣和了解都不够,还是最好做自己擅长的。

当然,无论是上行周期还是下行周期,对需要选择创业方向的创业者来说最重要的永远是--哪件事会让我做了就打了鸡血不做就睡不踏实、并且我做会比绝大多数人做更加适合更有成功的机会。这一点不会因为GDP增长速度的改变而改变。

[评论]看到这点,我又想到了文革的语录:人定胜天。不错,有兴趣是最好的介入方式。但如果以为"有激情才有完美婚姻",为了感动不爱你的人寒冬腊月站在对方窗外唱一整夜情歌人就能皆大欢喜那就是大错特错了!只有激情换不来成功。如果你有足够的智慧,即使不是你醉心的事业,一样可以做的有声有色。如果风投都有这样的思维,可见创业者的常态加班和发展后劲的缺乏也算是事出有因了。

7.重新开始重视美元基金以及有美元基金管理经验的GP(他们中的大多数都已经有或者将会有人民币基金)。过去两年间,在我们ECM部门为客户准备的潜在投资人名单里,这些美元基金GP在重要性排序中不断下降,逐渐从最早投资人名单中的第1-2页跌落到第6-8页,取而代之的是一些大企业集团、A股公司、金融机构,甚至公募基金、家族办公室、演艺明星等。

未来几年,随着大的市场环境的变化,投资界也必将重新洗牌,国际大品牌美元GP的重要性可能会逆势爬升,因为他们拥有在下行周期投资的成熟经验,敢于在危机面前把握机会。

说句题外话,中国经济下行周期越久,下行幅度越大,那些拥有国际视野和全球经验的美元GP在中国募集人民币基金和进行经济周期投资的优势也就越大,他们很可能会迎来新一波的收割中国市场的机会。

[评论]这个和长跑运动是一样的,这是一个普遍真理。即使中国的文化也是如此:那些动辄冲锋在前的一般很难笑到最后。他们有一个中国名字叫做“愣头青”。综合来看,美元基金(这个名字创造的有点奇怪,不过大致能理解其含义)和中国基金的差距,一直都是很明显的,也是我一直在谈论的。他们的优势,不仅仅只是上下行投资经验。没有智慧或行业理论基础下的经验未见得就一定是好事。

与此同时,他们在境外募集面向中国市场的美元基金的难度也会加大,因为所有潜在国际LP的第一个问题可能会是一个在过去三十年里从来没有人问、也从来不需要回答的问题,那就是——为什么是中国?

[评论]这个和周期关系不大,和机会正相关。而机会往往和国内的政经体系和开放程度息息相关。

8.在经济下行周期,如果你做好了准备,别人的“危”正是你的“机”。如果你有健康稳定的现金流和充足的现金储备,有足够强大的内外部运营体系和足够好的人才积累,那么你将迎来蓄势待发、整合市场的黄金期。

[评论]所以我说,成熟投资者的机会(春天)来到了。那些在前面开拓的人们(创业者和投资者)给他们预备了肥沃的土壤。播种的季节就要出现了。


来自群组: 电商公共平台发展联盟

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